三季度宏觀數據前瞻

國家統計局 將于10月18日發布三季度宏觀經濟“成績單”。

　　回望三季度，在“六穩”政策和一系列改革舉措的提振作用下，中國經濟有效抵御了各種內外風險的沖擊，經濟韌性不斷增加，下行風險整體可控。

　　 中原銀行 首席經濟學家、 中國國際經濟交流中心 學術委員會委員王軍對第一財經表示，預計經濟增速下行趨勢暫時難以扭轉，三季度單季增速或將慣性下滑至6.1%， 工業增加值 增速小幅回升至4.6%， 社會消費品零售總額 增速溫和反彈至7.8%， 固定資產投資 小幅回落至5.4%。

　　今年三季度中國經濟的內外部環境更加復雜嚴峻。 中國銀行 研究院發布的《2019年四季度經濟金融展望報告》顯示，外部需求放緩疊加國內需求疲弱，中國經濟下行壓力繼續增大，預計三季度中國 GDP 增速將進一步放緩至6.0%，將在四季度企穩，2019全年GDP增長6.2%左右。

　　 中信證券 研究所首席FICC 分析師 明明認為，2019年三季度以來，主要經濟數據的走勢持續疲弱， 進出口 金融持續回落，消費、投資的實際 同比 增速或均回落至6%以下。7、8兩月經濟數據的疲弱將在一定程度上拉低三季度GDP增速，而隨著進 出口 持續收縮，消費、投資的實際增速跌至6%以下。

　　國家統計局發布的數據顯示，2019年8月份規模以上工業增加值同比 4.4%，前值4.8%； 城鎮固定資產投資 同比增5.5%，前值5.7%；社會消費品零售總額同比 7.5%，前值7.6%。

　　 摩根士丹利 華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經稱，需求不足導致 企業 生產擴張動能不佳，在企業盈利和現金流持續回暖以及基建資金來源繼續改善之前，經濟增長動能動力改善尚需時日。 在“六穩”的大方向下， 貨幣 財政政策方面的“加力提效”會在一定程度上對沖短期內經濟下行的壓力，但從根本上扭轉經濟走勢仍有待觀察。

　　值得注意的是，9月經濟表現可能較7、8月有所改善。從 先行指標 來看，9月份中國 制造業 采購經理指數( PMI )為49.8%，比上月回升0.3個百分點。制造業企業生產經營活動預期指數環比上升1.1個百分點，達到54.4%，為第三季度高點，表明企業信心有所增強。

　　從高頻數據來看，9月發電耗煤同比增速轉正，顯示出生產轉暖的信號。工業增加值季末短暫沖高的可能性較大。從消費來看，地產銷售小幅回暖?？⒐ぴ鏊俚拇蟾怕驶嘏赡軐Φ禺a后周期消費有一定的邊際帶動。對外貿易方面，中國進口干散貨運價指數CDFI在9月初沖高后又回落，但仍高于去年同期。 國內貿易 方面，航運 價格 指數9月短期走強。

　　明明對第一財經表示，基建投資短期內依舊是拉動經濟增長的主要發力點，預計明年地方債額度將提前少量在今年四季度發放，長期則以穩為主。在內外部逆周期政策調整有所區別的情況下，中國的金融開放和內外部利差仍將利好債市，股票市場將出現結構性調整，5G元年將帶動科技板塊機會。

　　展望四季度，王軍告訴第一財經，鑒于經濟下行壓力還在加大，及時、適度調降政策 利率 (MLF、TMLF)，有利于通過LPR機制直接有效降低實體經濟部門的融資成本，降低政府和企業的存量債務負擔，有利于通過降息提振總需求，降低居民高杠桿對消費的壓制，這對于穩定和擴 大消費 需求，釋放和提高政府擴大基建投資的能力，提高 企業投資 需求，確保四季度乃至明年經濟運行預期目標的達成至關重要。